Teknoloji devleri yapay zekaya akın ederken, yatırımcıların gözü bulut altyapı sağlayıcılarında. Amazon'un ikinci çeyrek bilançosunun beklentilerin üzerinde gelmesiyle birlikte şirketin hisseleri adeta coştu. Net satışlar yüzde 20 artış gösterirken, özellikle bulut hizmetlerindeki büyüme dikkat çekti. Bu tablo, Amazon'un veri merkezi yatırımlarından geri adım atmadığını, aksine bu alana devasa bütçeler ayırdığını da net bir şekilde ortaya koyuyor.
YATIRIMLAR HIZ KESMEDEN DEVAM EDİYOR
Amazon'un 30 Haziran'da sona eren mali yıl için mülkiyet ve ekipman harcamalarına (GPU'lar, doğal gaz türbinleri ve arazi alımları dahil) tam 173 milyar dolar ayırması, önceki yıla göre 107.65 milyar dolarlık bir artış anlamına geliyor. Dahası, şirket 2026 yılına kadar yapacağı sermaye harcaması tahminini 200 milyar dolardan 220 milyar dolara yükseltti. Bu devasa harcamaları finanse etmek için nakit rezervlerinden de çekilmeye başlandığı görülüyor. Çeyrek sonunda şirketin nakit varlığı, bir önceki yıla göre 7.6 milyar dolar azalarak bu yılın ilk negatif serbest nakit akışı dönemi kaydedildi. Normal şartlarda bu kadar kabarık giderler yatırımcıları endişelendirebilirdi ancak Amazon'un güçlü gelir motoru, bu harcamaları haklı çıkaracak bir potansiyele sahip.
BULUT HİZMETLERİ VE YAPAY ZEKA HAMLELERİ
AWS'nin gelirleri yıllık bazda yüzde 37 artarak çeyrekte 42 milyar dolara ulaştı. Bu rakam, sermaye harcamalarını matematiksel olarak dengelemeye yetmese de, arz ile birlikte talebin de büyüdüğünü gösteriyor. Veri merkezlerinin inşaatından kapasite satışına kadar geçen yıllar boyu süren gecikme göz önüne alındığında, bu durum yatırımcılar için oldukça rahatlatıcı. Amazon'un yapay zeka hamleleri sadece büyük veri merkezleri kurmakla sınırlı değil; şirket aynı zamanda Trainium TPU ve Arm tabanlı Graviton işlemci gibi çiplerle de uzun vadeli ciddi yatırımlar yapıyor. Bu projeler sermaye harcaması rakamlarında doğrudan görünmese de, bulut işindeki marjları anlamlı ölçüde iyileştirebilir. CEO Andy Jassy'nin de belirttiği gibi, yapay zeka işinin temel iş modelinde görülen marj eğrisini takip etmesi bekleniyor. AWS ve Amazon Bedrock, kendi öncü modelleri olmasa bile son derece başarılı bir iş modeli oluşturabilir çünkü tek bir modelin her ihtiyacı karşılaması mümkün değil. Bu dinamik sadece Amazon'a özgü değil; Microsoft ve Google da benzer güçlü bulut gelirleriyle hisse değerlerini artırdı. Tersine, Meta gibi büyük sermaye harcamaları olan ancak net bir gelir kaynağı bulunmayan şirketler yatırımcıların şüpheciliğiyle karşılaşıyor. Meta'nın hisseleri, nakit akışı sıkıntısı ve devam eden harcamalara odaklanan yatırımcılar nedeniyle bu hafta yüzde 8 düştü. Elbette yatırımcılar gelirleri sever, giderlerden kaçınır; piyasalar böyle işler. Ancak yapay zeka ekonomisinin daha geniş dersini gözden kaçırmamak önemli. Şu anda yatırımcılar, yapay zeka yığınının en güvenilir parçası olarak bulut ev sahiplerini görüyor, ancak yapay zeka laboratuvarları ve yapay zeka girişimlerinin altında yatan ekonomiye karşı şüpheci yaklaşıyorlar. Amazon'un barındırma geliri, başkasının yapay zeka faturasıdır. Eğer bu harcama büyük laboratuvarlar ve müşterileri için sürdürülebilir değilse, gelir Amazon ve diğer bulut ev sahipleri için de istikrarlı olmayacaktır. Yığının her seviyesinde gerçek rekabet ve farklılaşma var, ancak yapay zeka talebi düşerse, herkes için kötü bir zaman olacaktır. Sonuçta her şey David Cahn'ın 3 trilyon dolarlık sorusuna dayanıyor: Bu altyapı kurma işini haklı çıkaracak kadar talep var mı, yoksa yok mu? AWS gibi bulut barındırma hizmetleri bu talep sorunundan birkaç adım uzakta olsa da, bundan izole oldukları anlamına gelmez.
