İngiliz neocloud şirketi Nscale'ın halka arzı, yatırımcıların gelirinin büyük ölçüde iki müşteriye bağlı bir hisseye olan ilgisini sınayacak. İki yıl önce Avustralyalı kripto para madenciliği şirketi Arkon Energy'den ayrılan Nscale, halka arz başvurusuna göre iki yıl içinde 103 milyar doların üzerinde sözleşme biriktirdi.
Tek müşteriye yüksek bağımlılık riski
Ancak bu sözleşmelerin yaklaşık %85'i, 2033 yılına kadar Microsoft'a 43,8 milyar dolarlık hesaplama gücü sağlama anlaşmasından ve Anthropic ile yapılan 44,6 milyar dolarlık başka bir tedarik anlaşmasından geliyor. Dahası, Anthropic'in anlaşması Nscale'ın finansman sağlamasına bağlı ve yapay zeka laboratuvarı, Nscale'ın başvurusunda açıkça "sıkı" olarak kategorize edilen kilometre taşlarına ulaşamaması durumunda anlaşmadan çekilme veya iptal etme hakkını saklı tutuyor.
Sektörde yaygın bir bağımlılık eğilimi
Nscale'ın müşteri yoğunlaşması, yapay zeka endüstrisinin ne kadar iç içe geçtiğinin bir hatırlatıcısı. Financial Times'ta yer alan Sona Asset Management adlı kredi hedge fonunun yakın tarihli bir makalesi, birçok yapay zeka altyapı sağlayıcısının sınırlı sayıda müşteriye büyük ölçüde bağımlı olduğunu ortaya koydu. Örneğin, Nscale'ın rakibi CoreWeave gelirinin %67'sini Microsoft'tan elde ederken, veri merkezi inşa eden Applied Digital gelirinin %67'sini Oracle'dan ve %30'unu CoreWeave'den alıyor. Sona, bu tür bir iç içe geçmenin mutlaka kötü bir şey olmadığını belirtse de, büyük bir oyuncunun tek bir aksiliğinin veya stratejik kaymasının tüm endüstriyi kolayca etkileyebileceğine dikkat çekti. NYSE'de işlem görmeyi planlayan Nscale'ın, Financial Times'ın bildirdiğine göre 35 milyar dolar değerinde olması bekleniyor ve Bloomberg'e göre arzda 3 milyar dolar toplamayı hedefliyor. Şirket, 30 Haziran'da sona eren altı aylık dönemde 140,6 milyon dolarlık gelir bildirdi; bu, bir önceki yıla göre 10,4 milyon dolardan önemli bir artış gösteriyor. Aynı dönemde net zararlar 369 milyon dolardan 1,02 milyar dolara yükseldi. Bu ayın başlarında, Nscale'ın büyük yatırımcılarından Nvidia, daha büyük bir 3,1 milyar dolarlık finansman anlaşmasının parçası olarak şirkete 1 milyar dolarlık dönüştürülebilir borç sağlamayı kabul etti. Girişim, Aker ASA ve 8090 Industries liderliğindeki 2 milyar dolarlık C Serisi turunda 14,6 milyar dolar değerindeydi. CoreWeave'in yanı sıra Nscale'ın rakipleri arasında Nebius, Lambda ve geçen hafta 30,9 milyar dolarlık bir değerlemeyle 3,9 milyar dolar topladığını açıklayan Crusoe bulunuyor. Nscale, Norveç, Portekiz, Teksas ve Batı Virginia'da veri merkezleri işletiyor. Yönetim kurulunda eski Meta yöneticileri Sheryl Sandberg ve Nick Clegg'in yanı sıra eski OpenAI yöneticisi Fidji Simo da yer alıyor.
