Günümüz piyasasında Seri A finansmanının ne olduğu veya nasıl alınacağı konusunda tek bir metrik bulunmuyor. TechCrunch Disrupt etkinliğinde üç yatırımcı, girişimcilere bu konuda tavsiyelerde bulundu ve biri ise bir uyarıda bulundu. Yapay zeka alanına büyük miktarda para akarken ve yüksek değerlemeleri haklı çıkarmak için gelir rakamları şişirilirken, 2027 gibi erken bir tarihte bir düzeltme gelebilir.
Piyasadaki belirsizlikler ve uyarılar
Peak XV'den yönetici direktör Shailendra Singh, Index Ventures'tan ortak Jahanvi Sardana ve Bessemer'dan ortak Jenelle Teng Wade, mevcut piyasanın şimdiye kadar gördükleri en zorlu piyasalardan biri olduğunu belirtti. Singh, “Tohum ve girişim sermayesi, hiç bu kadar işlevsiz görmemiştim” dedi. En iyi firmaları ikna etmenin yüksek bir yük olduğunu ve alınabilecek sermaye ile şartlar konusunda büyük bir dağılımın söz konusu olduğunu ekledi. Hatta bir şirketin aynı anda üç farklı fiyatla bir turu kapatmaya çalışması artık yaygın bir durum. Sardana, turların dilimlere ayrılmasına atıfta bulunarak buna “tranchopalooza” adını verdiklerini söyledi.
Yatırımcıların aradığı özellikler ve metrikler
Uyarıların ötesinde, yatırımcılar Seri A sunumlarında nelere baktıklarını açıkladılar. İlk olarak, bir kurucunun büyük bir şirket kurma şansına dair ikna edici bir hikaye. Singh, “Çok yüksek kaliteli yetenekleri çekebilen kurucuların bir avantajı var” diye ekledi. Teng Wade, sermayenin savunma, robotik ve yapay zeka altyapısı gibi alanlara aktığını belirtti. Ayrıca temel model şirketlerinin dikey entegrasyona yöneldiğini, ancak yapay zeka hesaplama gücü kiralayan neo-bulutlar ve yapay zeka araştırmalarına odaklanan neo-laboratuvarlar gibi yeni oyuncular için hala yer olduğunu kaydetti. Metrikler hala önemli olsa da, özellikle yapay zeka gibi bir şirketi çalıştırmanın inanılmaz derecede pahalı olduğu bir dönemde, eskisi kadar tanımlı değiller. Teng Wade, firmasının Anthropic'i erken günlerinde nasıl değerlendirdiğine dair bir örnek verdi. O dönemde kâr marjları negatifti ve hesaplama gücüne büyük harcamalar yapılıyordu. Ancak ekibinden bir ortak, yapay zekanın “sınır modellerinde fiyat primi açısından şimdiye kadar beklediğimizden daha büyük olacağını” hissettiğini belirtti ve bunun “diğer yazılım türleri için bir ikame haline geleceğini” söyledi. Mantık, para kaybetse bile şirketin en iyi üç oyuncudan biri olması durumunda pazarın yeterince büyük olacağı yönündeydi. Anthropic'in şu anda yaklaşık 2 trilyon dolarlık bir değerlemeyle halka arz edilmeye hazırlandığı bildiriliyor. Bu ay yatırımcılara, bazı maliyetleri hariç tutan ayarlamaya göre kârlı olduğunu söyledi. Yatırımcılar ayrıca, şişirilmiş yıllık yinelenen gelir (ARR) rakamlarının manşet değerlemelerle birlikte döndüğü bu tür bir piyasada dürüstlüğün önemini tartıştılar. Singh, “Kuruculara şunu söylüyorum: Kümülatif gelir veya kümülatif ARR gösteren herhangi bir grafik sunarsanız, bu büyük bir kırmızı bayraktır. Zaman serisi verilerinizin iyi olmadığı anlamına gelir çünkü kümülatif veri büyük bir yalandır” dedi. Singh, bir şirketin boğa döngülerinde nasıl sunum yaptığı ve yer aldığı konusunda entelektüel olarak dürüst olmasının önemli olduğunu ekledi. Singh, “Her şirketin başarılı olamayacağı için piyasanın 'yanlış pozitiflerle' dolu olduğunu” söyledi. “Bu, girişim dünyasını son yirmi yılda gördüğüm en iyimser durum, ve normalde bu bir işarettir. 2027 farklı olacak. Bir düzeltme göreceğimizi düşünüyorum.” Son olarak, panelistlere girişimcilere en az bir veda tavsiyesi vermeleri istendi. Singh, bir şirket kurmanın “en acı verici derecede zor şeylerden biri” olduğunu hatırlatarak, “bununla başa çıkın” dedi. Ayrıca kurucuları acele etmemeleri, zayıf ürün-pazar uyumuna dikkat etmeleri ve her zaman çözmeye çalıştıkları şey için çıtayı çok yüksek tutmaları konusunda uyardı. Sardana, nasıl sunum yapacağını bilmenin önemli olduğunu, ancak kurucuların bunun ne inşa ettiklerini dikte etmesine izin vermemeleri gerektiğini söyledi. Teng Wade ise, kuruculara projeksiyonları ve talepleri konusunda muhafazakar olmalarını söyleyen tipik tavsiyesinin pek işe yaramadığını belirtti. Artık “sadece talebinde cüretkar ol” ve piyasanın nasıl tepki verdiğini gör, “sonra oradan ince ayar yapabilirsin” diyor.
