Hindistan merkezli hızlı teslimat girişimi Zepto, yaklaşık 1 milyar dolarlık bir değerlemeyle halka arz edilme planlarını duyurdu. Bu hamle, Y Combinator'ın ABD dışındaki en büyük yatırımlarından birini halka arz pazarına taşıyor. Pazartesi günü yayınlanan başvuru, Hindistan'ın en çok dikkat çeken girişimlerinden birinin halka arz sonrası hız kesmeyen büyümesini nasıl sürdürmeyi planladığına dair nadir bir bakış sunuyor.
GELİR ARTIŞI VE YENİ GELİR MODELLERİ
Zepto'nun reklam geliri, 2026 mali yılında yıllık bazda %151'den fazla artarak 16,4 milyar rupiye (yaklaşık 171 milyon dolar) ulaştı. Bu rakam, şirketin operasyonel gelirindeki %104'lük artışla 115,5 milyar rupiye (yaklaşık 2,4 milyar dolar) ulaşmasını geride bıraktı. Market teslimatları Zepto'nun ana işi olmaya devam etse de, reklam kolunun daha hızlı büyümesi, şirketin para kazanma biçiminde daha geniş bir değişime işaret ediyor. Bu strateji, Amazon'un kendi platformunda rekabet eden aynı satıcılara görünürlük satarak pazar yerini dünyanın en kârlı reklam işlerinden birine dönüştürmesiyle öncülük etti. 2021 yılında Stanford'dan ayrılan Aadit Palicha ve Kaivalya Vohra tarafından kurulan Zepto, Hindistan'ın en hızlı büyüyen girişimlerinden biri haline geldi ve ülkenin şiddetli rekabetin yaşandığı hızlı ticaret pazarında Zomato'ya ait Blinkit ve Swiggy'nin Instamart'ı ile rekabet ediyor. Amazon ve Walmart destekli Flipkart da son aylarda bu segmentteki çabalarını yoğunlaştırdı. Yoğun rekabete rağmen Zepto, müşterileri ve siparişleri hızla artırmaya devam etti. Taslak izahnameye göre, girişim 2026 mali yılında önceki yıla göre neredeyse iki katına çıkarak 640 milyondan fazla sipariş işledi, yıllık işlem yapan kullanıcı sayısı ise yaklaşık 48 milyona yükseldi. Ağını 1.139 mağazaya genişletmesine rağmen, mağaza başına siparişler artmaya devam etti, bu da ayak izi büyüdükçe talebin de arttığını gösteriyor.
BÜYÜMENİN MALİYETİ VE BELİRSİZ DEĞERLEME
Ancak bu büyümenin bir maliyeti var. Zepto zarar etmeye devam ediyor; 2026 mali yılında 59,1 milyar rupi (yaklaşık 617,36 milyon dolar) net zarar bildirirken, bir önceki yıl bu rakam 47,0 milyar rupi (yaklaşık 492,45 milyon dolar) idi. Girişim, başvurusunda zarar etmeye devam edebileceğini ve geçmiş büyüme oranlarını sürdüremeyebileceğini kabul etti. Bu, kârlılığa ulaşmadan halka arz yatırımcıları arayan risk sermayesi destekli şirketlerin karşılaştığı gerilimi vurgulayan standart ama anlamlı bir açıklama. Zepto, hisse senedi ihracından 80,1 milyar rupiye (yaklaşık 837,41 milyon dolar) kadar para toplamayı planlıyor. Halka arzda ayrıca Nexus Venture Partners, Contrary ve Razor Ventures gibi mevcut yatırımcılar tarafından 113,5 milyon adede kadar hisse için bir satış teklifi de yer alacak. Satışın nihai büyüklüğü, teklifin nihai fiyatlandırmasına bağlı olacak. Girişim ayrıca listelemeden önce halka arz öncesi yerleştirmeden yatırımcılardan 16,02 milyar rupiye (yaklaşık 167 milyon dolar) kadar para toplayabileceğini belirtti. Listeleme, Zepto'nun bazı erken destekçileri için uzun süredir devam eden bir çabanın doruk noktası olacak. Girişim, Ekim ayındaki son finansman turunda 7 milyar dolara değerlenmişti ve yatırımcıları arasında Y Combinator, Lachy Groom, Nexus Venture Partners, StepStone, Glade Brook ve Lightspeed bulunuyor. Y Combinator bağlantılı fonlar, Lightspeed, StepStone, Groom ve Glade Brook dahil olmak üzere birkaç önde gelen hissedar, şirketin piyasaya çıkışına hazırlanırken hisselerini elinde tutmayı seçerek halka arzın satış teklifine katılmıyor. Zepto'nun halka arz değerlemesi belirsizliğini koruyor ve halka arz öncesinde şirketi inceleyen bazı yatırım fonları ve aile ofisleri, son özel turunun oldukça altında değerlemeler belirtti. Girişim kurucularının, Nisan ayında Hindistan'ın kara para aklamayla mücadele kurumu olan İcra Müdürlüğü'nden yabancı yatırımlar, şirketin hissedarlık yapısı ve ülkenin döviz yasaları kapsamındaki diğer konularla ilgili bilgi talebinde bulundukları ortaya çıktı. Kurucular daha sonra kurumun önüne çıkarak istenen bilgi ve belgeleri sundular. Zepto, düzenleyiciden o zamandan beri herhangi bir ek iletişim almadığını, ancak gelecekteki soruşturmalar veya cezaları dışlayamayacağını belirtti. Önerilen listeleme, girişimin yerel bir pazarda halka arz edilmesine hazırlanmak için yıllarca süren bir çabanın doruk noktasıdır. Zepto, yerel halka arz pazarlarının teknoloji listelemeleri için giderek daha çekici hale gelmesiyle holding şirketlerini yeniden yapılandıran artan sayıda girişime katılarak geçen yıl yasal merkezini Singapur'dan Hindistan'a taşıdı.
